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督纬怠Ｃ扛鋈硕蓟骋苫嵊形侍猓改旰螅盨EC调查他时，一切都败露，他被逐出了这个行业。
这很具有讽刺意味，一个只负责进单的交易员挣的钱是你做投资组合经理所挣的10倍。我认为这是相当不寻常的。
是的，通常来说，交易员总是挣得会少些。
你是从什么时候开始倾向做空头交易的？
我的座位离吉姆·列维特（JimLevitt）很近，他操作Atacama的套期保值基金。我对他所做的非常感兴趣，因为他运作这个基金很成功。
吉姆是你做空头交易的良师益友吗？
是的，因为他有看穿华尔街骗局的技巧。我开玩笑地指责他，是他让我做出空头交易的决定。当事情变得很糟时，我会打电话给他，告诉他这全是他的错。
与多头交易，空头交易吸引你的是什么？
我感觉空头交易更具挑战性。你真的必须知道你在做什么。在这里只有我，像被压迫的苦工起来反抗所有推荐该股的分析师和所有买进该股票的基金经理。当我是正确的时候，这种感觉很棒。就好像我真的赚了很多钱，而不是因其上涨而胡买一支股票。这有点儿像一名侦探去发现一些别人一直没有发现的事情。
你是从什么时候开始做空头交易的？
1990年，在吉姆·列维特离开Atacama成立自己的基金后，因为在运作套期保值基金受公司的限制很多。
什么限制？
那里的环境对于运作一个套期保值基金不是很有益处。其中一个规则是你不能做公司持有的股票的空头交易。因为在任意时间，公司至少持有100种不同的股票，做空头交易的机会是非常有限的。他们对你做空头交易的想法是持否定态度的。
当吉姆·列维特辞职时，我正在太浩湖（LakeTahoe）度假。马克打电话告诉我，因为吉姆离开了，所以由我来接管这个套期保值基金。马克的哲学是任何人都可以做空头交易。根据相对的优势和收益增长（相对于总体市场指数的股价变动），他利用计算机来排列股票。然后，他根据排名买进排在前面的股票，卖掉排在后面的股票。问题是，被列在名单后面的股票通常都是一些有很大价值的股票。这样做基本上你要放弃还有上涨空间的股票，而对有价值股票做空头交易——这种方法不是常常有效。尽管他从来都不是一个套期保值基金经理，可他认为自己的做法与你的没有区别。
你用过他的方法吗？
不，我没有。
那么你怎么选择你可以做空头交易的股票？
我寻找可以预测在收益上会下降的公司，而不是做那些已经证实在收益上下降的股票。
当一家公司要在收益上有下降的趋势时，你怎么来预测？
公司在许多方面都会大幅下降。例如，我接管套期保值基金的那一年，由于海湾战争，石油价格暴涨。这就是一个很明显的警告：经济和周期性股票会疲软。
你为什么离开Atacama？
1993年，Atacama从一个机构型资本管理公司转型为一个共同基金公司。而且我和丈夫想搬家到旧金山。我和旧金山的许多家套期保值基金的老总会面，但是他们中没有一个愿意将他们股票投资组合的控制权给我，而且在做了一段时间的投资组合经理后，我不想又做分析师的工作。
有点儿幸运，我和亨利·史蒂夫吃饭。这是5年以来我和他第一次见面。他说了许多正确的观点。他向我保证，他已经改变了，他同意我说的一切。他已经成立了一个很小的合伙公司，大约有100万美元的资产。他告诉我，可以把这钱用于一个套期保值基金，用我想用的任何一种方法来运作，并且可获得一定百分比的费用。
确切地说，5年前你与亨利工作时，你并不喜欢他的工作方式？
《股市奇才》 逆风而上（3）
作为一名投资组合经理，我不完全遵从他的想法。我可以给你讲一个故事，这是一个很好的例子。在我和他一起工作的时候，垃圾债券已经变得非常流行。亨利有一位在经纪行工作的朋友，这位朋友说如果亨利运作一个垃圾债券投资组合，他会提供大量的信息。我们对此没有任何头绪。亨利给我们找来了关于垃圾股的所有书，告诉我们在周末读完。接下来的星期一，我们就开始运作垃圾债券交易：亨利是经理，我是交易员。书上说，亏损为1％的债券，其结果完全是虚假的。整件事都很夸大而且最终不了了之。另外，尽管我直到几年之后才找出原因，但亨利已经在公司的市场文件中建立了他的专业资格，虚假地声称从很有名望的大学毕业获得了肄业博士学位。
不管怎么说，亨利让我确信和他再度联手是一个很大的机会。在薪金上他给我提供了很大的空间，他甚至为我支付了搬家的所有费用。我想这份工作可以让我回到旧金山，如果它不太好，我总可以找到另外一份工作。亨利是一个很棒的营销员，我们筹集的基金达到900万美元，但是亨利一点都没有改变，他总是监督我所做的每件事。
亨利看到一支股票上涨了5美元，很兴奋地说：“嗨，达纳，为什么你不买XYZ。”他甚至不知道这家公司是做什么的。我买这支股，因为他让我买的。第二天订单就进入交易账户，他会问我：“嗨，达纳，XYZ股是什么？”这是另一次经历让我彻底对多头交易失去了兴趣。
公司内部的人事流动很频繁，因为亨利对待他的职员很差。每天早晨我们都开一个会议，在会上，经理们讨论他们投资组合内的股票。亨利无休止地批评他们。他的一个50岁的职员自杀了。亨利让人们失去了自信，这个可怜的人却没有信心来承担责任。我和他工作了一段时间，我再次确认他是个很糟糕的人。我不能说他是因为工作而害了自己，但我也不惊奇如果这是一个因素的话。
亨利也批评过你吗？
他不断地猜疑我，每当我做了他不同意的交易，他都与我争论不休。
那么你的独立性究竟有多少？
只要我做得好，我就有独立性。但是每当市场重整时，他都让我补进我的空头交易。因为我不放弃，我们争吵过很多次。我做的一件事是：如果亨利坚持我必须买进某一股票，我就会买进，但随后我马上做另外的一支股票的空头交易来反对这支股票。这种方法让他试图对投资组合的干预变得无效。我做得很好，但两年之后，我再也无法忍受下去了，就辞职了。
在你第二次离开亨利之后，你开始自己组建公司了吗？
没有。我辞职后，受雇于彼得·博依得（PeterBoyd），他有一个套期保值基金，已达到顶峰2亿美元。他告诉我，他听说过我做的很多优秀的事，并且准备把其基金的一部分分给我来管理。他说我可以用任何方式来运作。我告诉他我打算把筹码严格放在空头交易上，因为这是他不做的一块业务。他让我以1000万美元开始，给我彻底的自主权。这对我来说太好了，因为这就像在做自己的公司，而没有任何行政上让人头痛的地方。
头两年，每件事都很好，但是在第三年，因为运作失败，基金开始经历一次很大的挽救工作。博依得不得不从我这儿把钱抽走，因为他自己的投资组合被套住。通过买入大量的DEX头寸，他损失了很多，这支头寸几天以后就会过期而变得没有价值（如果市场急速走跌，他买进该股本来是能赚取更多的利润，但是如果期满没有兑现就会变得无价值了）。
这听起来他好像在用投资组合来赌博？
这明显就是在赌博。实际上，他是在通过标高自己投资组合内持有的股票的价格来尽力掩盖自己的损失。因为他完全有定价的自主权。
他怎么能按照自己的意愿来给股票定价呢？
因为他们私下控股很多公司，而且都是没有公开上市交易的股票。
这是合法的吗？私下自己定价持有的股票？
是的。在私有公司，只要是主要合伙人，就会获取对套期保值基金相关文件制定的自主权。审计师们每年也对这些数字视而不见。他会告诉审计师们，他认为这些公司很有价值及其原因，并且他们也会接受其估价。他们都是刚从大学毕业的20来岁的审计师，而他是每年赚取2000万美元的套期保值基金的经理，他们也不会向他提出问题。
我会见的另一位基金经理，他也做了许多空头交易，他说无论规模有多大，审计的价值是零。你同意吗？
是的。
即使它是一�