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卖方期权的买方通过锁定销售价格从预期的价格下跌来获得利润。像购买期权的买方一样，他的最大的亏损额受到购买时所支付的佣金的限制。在持有一个卖方期权的期限内，如果约定价格与市场价的差额超出购买时的佣金，交易就会有一个净利润（调整佣金成本之后）。
鉴于购买期权和卖方期权的买家已经限制了风险和最终潜在的利润，反过来对卖家也是同样的道理。期权的卖家（经常被称作承销商）在期权有效的条件下，通过实施义务，以约定价格假设一个与买家相反的市场预测，从佣金中获得回报。例如，如果一个购买期权是有效的，卖家必须在潜在的市场中以约定价格假设一个空头（因为，通过实施购买期权，买家以约定价格假设一个多头）。
一个购买期权的卖家从预测下跌市场的行情中获得利润。在如此的局势中，卖掉一个购买期权所赚得的佣金可以提供最有吸引力的交易机会。然而，如果交易者希望有一个大幅度的价格下跌，他通常会更加追逐做空或者购买一个卖方期权——以潜在利润结束的交易。在相似的形式中，卖方期权的卖家从预测上升市场的行情中获得利润。
一些新手不理解为什么交易者不总愿意买入期权（购买期权或者卖方期权，都要依靠市场观点），因为一个交易有无限潜在利润和有效的风险。这种混淆反映出没有考虑可能性。尽管期权的卖家的理论风险是无限制的，但是有最大发生可能性的价格水平（例如，当期权交易发生时，价格很接近市场价格），会给卖家带来净利润。大体上说，鉴于期权卖方接受一个有很小可能性的高额亏损来交换有很大可能性的小额回报的想法，期权买方接受有很大可能性的小额亏损和很小可能性的高额回报的想法。在一个有效的市场中，连续买进期权的买方和连续卖出期权的卖方长时期都不会有任何明显优势。
期权的佣金包括两个部分：固有价值加上时间价值。一个购买期权的固有价值是现有市场价格高于约定价格的值（一个卖方期权的固有价值是现有市场价格低于约定价格的值）。事实上，如果期权以现有市场价格兑现，那么佣金的一部分固有价值就能实现。固有价值是一个期权的基本价格。为什么？因为如果佣金低于固有价值，交易者可能会买下并执行期权，立即抵消在股市中的不利因素，因此实现一个净利润（假设交易者以最低的交易成本补进）。
有固有价值的期权（例如，约定价格低于市场价格的购买期权和约定价格高于市场价格的卖方期权）可以称为有利期权（inthemoney）。没有固有价值的期权被看成亏本期权（outofthemoney）。如果约定价格与市场价格非常接近，这种期权叫做成本期权（atthemoney）。
一个亏本期权之所以如此定义就是固有价值等于零，但是由于在期权期限内仍有市场价格会超出约定价格的可能性，所以它还会有一些价值。一个有利期权因为期权的头寸对于现行市场内的头寸是利好的，所以它会有一个远远高于固有价值的价值。为什么？因为期权和现行市场内的头寸在价格波动向好的情况下都会同等获利，而且期权的最大损失额是有限的。佣金中另外一部分价值就是超出固有价值的部分，叫做时间价值。
有三个最重要的因素影响一个期权的时间价值，它们是：
约定价格与市场价格的关系。亏本期权几乎没有时间价值，因为它不可能出现在期权期限内市场价格会向约定价格移动或者超出。有利期权也几乎没有时间价值，因为期权的头寸与现行市场的走向非常相似——除了一个极端相反的价格走向之外，两者将随着市场同等获利或者亏损。换句话说，对有利期权来说，被限制的风险是没有价值的，因为约定价格远远不同于现有市场的价格。
时间一直延续到期满为止。在期限内持有的时间越长，期权的价值就越大。这是真实的，因为在期限未满之前，一个更长的生命期会增加固有价值增长的可能性。
不稳定性。在持有期权期限内，时间价值直接因对现有市场的预测而有不同的表现。之所以有这样的关系是因为更大的不稳定性会增加固有价值的增长的可能性。换句话说，不稳定性越大，市场可能波动的价格范围就越大。
尽管不稳定性在决定期权佣金价值上是一个极其重要的因素，但是应该强调的是，一个市场的未来的不稳定性是从来不能准确知道的，除非事实发生（相反，持有时间一直延续到期满为止和现有市场价格和约定价格的关系这两个因素在任何接合点都是可以确切知道的）。因此，不稳定性必须在不稳定性的历史记录数据的基础上来预测。未来的不稳定性的预测是暗含在市场价格内的（例如期权的佣金），它也许会高于或者低于历史的不稳定性，这被称为暗示不稳定性。
《股市奇才》 译后记
译后记
真的很佩服杰克·施瓦格，他能采访到这些叱咤股市的精英们。面对那些愿意倾囊赠予的交易者，他以深刻的洞察力透析他们使用的交易策略，而对那些严谨保守的交易者，他巧妙地利用迂回战术挖掘他们交易的秘密武器。相信在与这些优秀的交易者完全接触的过程中，施瓦格也一定受益匪浅，将这些惊世的交易策略融会贯通，否则我们就看不到他所总结出的65条股市交易的经验和教训。
杰克·施瓦格与交易天才们的对话，给我们呈现的是一幕幕个人发迹的成长史，这里有艰辛、奔波、痛苦、败落，也有执著、乐观、坚韧、欲望，人生百态都在他们的身上体现出来。其实他们的成功绝不是因为他们是天才，而是因为他们具有超乎寻常人的特质。如果您想成为这一行业里的精英，想从资本市场中赚取财富，这些特质就是您现在必须培养和具备的。
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