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出预期。在一个创新的时代，未来的经济结果如何是很难预测的。在实验室中的股票市场里，尽管我们很清楚的界定了股票的基准价值，缺乏经验的试验主体还老是制造价格泡沫和危机。即使他们达到了基准价格，理性预期也只是一种行为过程，而不是思维的、逻辑的过程。因此，即使在最简单的试验中，股票市场的表现都要比我们所试验过的消费市场要激烈的多。
股票市场的价格泡沫和危机不再是新现象了，为什么？股票市场的繁荣是由新技术带来的。比如说在十九世纪，蒸汽机的发明使蒸汽船取代了桅杆船，铁路取代了骡队。在美国，铁路的扩张大大超出了人们进行跨地贸易的运输需求，盈利能力变成了损失、破产或者兼并。但是超越十九世纪的扩张来看，整个经济体创造和保持了长期的价值。二十世纪初，新技术层出不穷，电话、电力、石油、汽车等掀起了一次次投资和开发的浪潮。过度扩张降低了边际回报率，降低了盈利能力，导致了破产和兼并，但是却创造了整个经济体的长期价值并使之得以保持。破产的结果是，那些失败的企业家手中的资源，包括人力资源和物质资源，被重新的分配到那些成功的企业家和管理者手中。
在一个行业中，也是成者王侯败者寇。大约60％的企业会在最初的五年里离开这个行业，超过80％的企业会在十年内结束。这些是1967到1982年期间的数据。我相信那个年代见证了前所未有的失败率，同时却为整个经济体积累了前所未有的长期价值。新技术带来了周期性的泡沫和危机，包括新电子技术、计算机、通讯、生物、医药技术。在旧经济中创造了长期价值的公司，即使没有破产也会受到很大压力。例如，柴油机都是电脑控制，以便在所有的道路条件下都可以尽量节约油耗，不管是处于加速还是待机的状态，而且能够在任何条件下都满足严格的排放标准。投资开发新技术却遭到失败是一件很痛苦的事情。但是与此同时，那些少数成功的企业吸取经验和教训，为整个经济创造了长期的价值和财富。这正是发展、进步和大规模减少贫困的主旨所在，也是我们比我们的父辈更富有的原因。但是如何做到消除个人的痛苦并实现持续创造长期价值呢？如果我们通过制订政策，来防止人们承担可能会导致更多的损失的风险，不知道是否可以做到这一点。但是话说回来，如果你限制人们进行风险投资，怎么才能实现技术的巨大进步呢？对成功的渴望促使每个人不断的进行试验，充满了风险的市场将会决定谁会取得成功。多数人的失败是少数成功者的成本和基石。
下面我将谈一下“全球化”的问题。“全球化”这个新词汇描述的其实是一个很古老的进程。大约十万年前，我们共同的祖先从非洲出发，五、六万年前，他们定居在亚洲、欧洲和大洋洲，一万多年前定居于南北美洲，而他们到达新西兰则只是一千多年前的事情。这一切都发生在桅杆船发明以前。那时侯，我们祖先的足迹已经遍布全球所有的大洲和重要岛屿，除了南极洲以外。在国家建立以前，早期的人类就已经开始交换工具、武器以及公共物品，并交换使用狩猎场所等。欧洲和近东之间最早的长距离交易发生在中世纪，道格拉斯·诺思详细记录了这一时期的情况，这也是人类从面对面交易转向不见面交易的过程。他指出，随着这种与陌生人的长距离交易的发展，中介起到了越来越重要的作用。中介得到了交易双方的信任，形成了一个信任的传导机制，使得人们的交易对象从当地的、所了解的人转换为其他地方的陌生人。这种转换的关键在于，中介这一机制如何替代我们对本地人的信任，从而使我们得以和不熟悉的人交易。
中世纪以后，这种探索受到了新技术的驱动，特别是那种大的桅杆船。随着商业覆盖了旧世界和新世界，产生了世界性的植物和食品的交易。意大利的美味中一直没有番茄，直到他们从新世界中进口，爱尔兰也一直没有土豆，直到他们从南美进口了几百种不同的品种。多样性是通过交换创造财富的基础，那时虽然没有尖端的科研和发展，但我们还有探索、交流和移植。
在十九世纪，海上有蒸汽船，陆上有铁路，各地都根据其天生的比较优势生产不同的工农业产品。农民对牧场进行了改革，种上稻子、玉米、燕麦，建立各种各样的农场和养鸡场等。今天，全球化的最新推动力来自计算机技术、通信和高速交通领域的创新。所有的这些技术创新都有利于网络式交易。零售商店曾经是联系买卖双方的中介，商人们承担风险，储存他们认为受欢迎的商品，而消费者承担关于产品质量的风险。这种形式可以使生产者和消费者配对，但成本非常高，现在它受到了互联网的强大挑战，利用互联网，买方和卖方可以在几乎为零的成本下进行配对，还建立了直接运送机制，并且通过竞争和品牌信誉建立了产品质量保证机制，确保这种新的交易形式顺利运行。在巨额利润面前，人们有极大的动机投资各种各样的电子商务公司，就像以前人们在铁路中投资的扩张一样。
当前的全球化趋势，在提供了潜在的赢利机会的同时，也对各国政府形成了新的约束。一个国家的政府在预算和支出方面大手大脚，会抑制外资的积极性，同时也迫使国内的资源寻求更稳定的投资机会。去年，我在墨西哥做了一个演讲，墨西哥的中央银行行长也在场，他谈到，墨西哥只有5。5％的通货膨胀，但还是高于他们的3％的目标，那我就问，为什么不定在零呢？他觉得有一些通货膨胀是好事，但实际上这是对国内投资的一个冲击，这会导致墨西哥的资本家到国外去投资。如果美国的通货膨胀率比墨西哥低，墨西哥就很难留住国内的资源，包括存款和投资。
我相信南美国家可以更好的为人民服务，如果可以向智利学习。比如稳定货币、节制政府开支，政府产业私营化，并且减少自由贸易的壁垒。特别要强调制度性的变化，让房地产和其他资产的所有者拥有清晰的产权，只有这样，交换价值才能反映使用价值，真正的促进国内的发展。在世界上有很多国家，例如南美、埃及以及近东的一些国家，你去问他们，他们住的房子是谁的？他们会说，这个房子是他们的，那你再问，是否有某种东西来证明房产是他们的，他们说没有。那我问他们，怎么证明房子是他们的呢？他们就说可以去问他们的邻居，可是那并不是有法律效力的资产来源呀。我有一个非常好的朋友，他过去在布朗电子公司工作，后来他离开那里开了自己的公司，很重要的一部分初始资金就是把房屋抵押转换成了投资资本。在美国，房产抵押已经成为一种很具有流动性的资本来源。由此我们看到，通过制度的设计，我们可以有很多方法帮助人们为自己的投资、教育以及发展计划进行融资。如果他们可以借贷，利用交换市场，或者利用现有的资产，即使在相对比较贫穷的国家也可以做到这一点。
不光是资本会流动，和资本一样，人也会朝更好的发展机会流动。这也是创造新财富和繁荣的关键所在。全球化的好处之一就是给一个国家施加压力，从而使它变得更有效率。1994、1995年我们到澳大利亚去帮助他们进行电力部门自由化。发起人不是供应方，而是用电方，特别是耗电的商业和工业企业，他们要在世界市场上进行竞争。由于澳大利亚的很多产品都是能源密集型产品，他们担心由于电力部门的无效率和大量的剩余生产力，而要支付过多的费用。
最后我想强调，商品和服务市场是创造财富的基础，金融市场是为新的消费产品提供资金的，这就可以解释为什么股票市场更加不确定、更浮动、更难以预测，而且容易形成泡沫和危机，股票市场之所以比商品和服务市场更加不确定，是因为我们必须预见未来的产品与服务的改革创新。全球化不是新的东西，它只是一个描述人类古老迁移行为的现代词汇而已，亦即人类为寻求改善的必然行为——迁移，以及全球资源专业化的扩展等等。我们今天的福利取决于市场发展的程度，我相信“全球化”这个词从根本来说是一个好的词汇，是一个和平的词汇。法国的一个经济学家的话很有道理：“如果货物不跨越边境的话，那么士兵就会跨越边境”。