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门实际上对企业享有控制权收益，而企业并购能导致这种控制权的丧失和调整，甚至导致原经理人员的去职，为保证自身利益的最大化，不少政府部门和企业的直接领导对企业并购持排斥态度。而“所有权虚置”也影响了投资者的信心。一般来说，收购的对象有两种，一是股权，二是资产。目前，并购交易以换股方式为主，因为相对而言，证券市场能较好地保证企业并购交易的公正性，但中国的证券市场目前还没有发展到可以完全接纳外资的成熟程度。中国证券市场的一个重要特点是支持国有企业上市，因此我国上市公司基本上还是国有控股公司，而国有上市公司向外商转让国有股和法人股却受到严格限制，如必须符合《外商投资产业指导目录》，凡禁止外商投资的，其法人股和国有股不得向外商转让：必须由中方控股或相对控股的，转让后应保持中方控股或相对控股地位。对未上市的国有企业来说，当前，国家与国有企业的财产关系仍未理顺，企业作为独立自主、自负盈亏的企业法人所应有的财产权利未得到确认。对财产权利的实现和利益享有的不确定性很难使投资者产生投资的信心，因为任何交易的前提是交易当事人享有物权，而交易的结果是物权发生转移。由此可见，国有企业改革与发展中必须解决的核心问题其实也是外资并购国有企业的最大障碍。
第三是中国中介服务的不完善。中介机构是资本市场特别是产权市场建设与发展中的重要力量，目前中国的中介机构市场还不够发达，中介机构的实力与能力还有待提高。跨国并购需要借助投资银行、资产评估机构、法律咨询机构、财务顾问公司等中介机构进行，而我国恰恰缺乏谙熟为跨国投资公司服务的中介机构。缺乏中介机构的有效参与，很大程度上制约了外资并购的运作效率。目前我们还缺少专业性强，有融资能力，精于并购业务的中介机构，企业并购多数由企业自己策划完成，增加了成功的难度，降低了运作效率。以资产评估为例，全国仅有国有资产评估机构400多家，专业人员1万余人，远不能满足实际需要；评估机构往往属于国有资产管理部门或行业主管部门，它们同时具有法规制定者和企业所有者的双重身份，影响评估的公正性和独立性，在外资并购中难以令外商信任；从业人员缺乏跨国并购资产评估经验，加之评估标准和方法不科学，评估实际水平距国际水平差距甚大；评估行业缺乏强有力的监督管理，有时还受行政干预，操作程序和过程不规范。
7创新发展：产权市场永恒的主题（31）
第四是外资并购存在许多政策限制。2003年3月7日，外经贸部、国家税务总局、国家工商行政管理总局、国家外汇管理局联合发布了《外国投资者并购境内企业暂行规定》；2006年商务部发布《关于外国投资者并购境内企业的规定》，我国的外资并购法规在总结经验教训的基础上正在趋向完善。从总体上来讲，当前中国关于外资并购的市场环境、政策环境、法律体系不完善，缺乏明确具体的操作规程。目前我们法律和制度上的欠缺成为外资并购难以实施的重要障碍。外资并购涉及公司运作、社会保障、证券交易、破产等多个方面，需要具有实际操作性的相关法律进行配套。目前我们缺乏对股东权利、少数股东利益、债权人利益和职工利益的保护制度，对反垄断控制、外资并购国有资产应遵循的评估制度等还缺乏明确的法律规定。在具体的购并操作过程中，由于操作规程不明确，往往出现政出多门的局面，导致购并的手续繁复，增大了购并的交易成本。
产权市场成为境外资本进入中国的快速通道
外国投资者在中国进行并购活动主要通过有形的资本市场和场外无形市场。其中，资本市场以证券市场和产权市场为主，场外市场以私下交易为主，它们共同构成了我国外资并购交易市场的框架。多层次的资本市场可以涵盖各种外资并购的交易标的，满足外国投资者对不同规模、不同成长阶段的目标企业以及不同类型目标资产的需求，使各类外国并购者都有交易场所。
境外投资者并购中国企业的途径主要有三条：
其一是股票市场，包括主板市场，即沪深两个全国性的股票市场，是外国投资者收购国内的上市公司的主要场所；中小企业板市场，从2004年5月成立以来发展了一批中小企业在这里上市。考虑到金融安全和经济稳定，世界各国对外资在股票市场的并购都有着相对严格的限制，中国也是如此。此外，在任何国家，上市公司都是少数，因此，股票市场终究满足不了所有的外资并购需求。
其二是场外并购。主要是指并购交易的双方私下达成协议，完成并购活动，而不通过证券交易所或产权交易所等有形市场进行交易。场外交易不确定因素较多，而信息不对称和交易不规范也加大了并购活动的风险，不利于政府部门对并购活动进行监管，特别是涉及国有资产的并购，容易导致国有资产流失。在国有产权强制进场交易的情况下，场外并购也很难成为外资进入中国的主渠道。
其三就是产权市场。作为国有产权交易的法定场所，这里聚拢了大量的优质企业资源；作为服务各类产权交易的市场平台，这里有着各类中介服务机构可以为外资并购提供全程服务。因此，可以说，产权市场是外资并购的一个理想的场所。2005年的春天，张裕集团部分国有股权通过北京产权交易所转让的新闻被各界媒体炒的沸沸扬扬。而正是在这一事件中，意大利意利瓦萨隆诺投资公司和国际金融公司通过中国的产权市场成功入主中国的百年老店—张裕集团。紧接着，福建的雪津啤酒、河南的双汇集团等等，都通过产权市场完成了跨国并购。境外资本开始关注产权市场，并正在通过中国的产权市场进入中国、投资中国。
中国投资者海外并购需要产权市场的支持
世界经济一体化对中国的影响，并不仅限于外资要进入中国，还包括中国企业对外直接投资。中石油走出去了、中石化走出去了、海尔走出去了，联想也在并购IBM的PC业务了……随着中国经济实力的快速增长和中国企业的成长壮大，中国企业走出去发展海外市场的需求越来越旺盛。
外资进入中国有水土不服的问题，对中国的投资者来说，走出国门去并购境外的企业，同样面临着种种困难和障碍，包括如何多渠道了解境外企业转让信息、目标地区并购环境与政策要求等等。这中间就存在着一个中介服务的问题。对于产权市场来说，这里面蕴藏着无限的商机。
7创新发展：产权市场永恒的主题（32）
以北京为例，2006年，适应中国企业“走出去”的市场需求，北京产权交易所与境外投行机构合作，推出了“北交所海外项目专版”，为中国投资者并购境外企业提供服务，首期挂牌的包括来自美国、加拿大等国家的337个项目，受到了境内投资人的广泛关注。
3。 与国际接轨－打造跨国并购的快速通道
近几年，中国的产权交易机构都在不断探索着“走出去”，采取在境外设立分支机构、在境外召开推介会等形式，但这些都没有从根本上改变产权市场与国际并购市场的脱轨。研究中国产权市场与国际并购市场的对接机制，建立跨国并购通道，迫在眉睫。
有形的产权市场是中国特有的资本市场形态。面对全球经济一体化的浪潮，中国正在逐步融入世界，与国际接轨成为中国产权市场必须面对的问题。一是交易对象的国际化。目前国际竞争与国际垄断并存，为打破垄断，增加竞争实力，一则我国企业将日益走到国际经济大舞台中，收购国外企业；二则国外财团也会日益加入到中国的经济运行之中，参与中国国内企业的产权转让。这二者同时构成了交易对象的国际化。二是交易信息的国际化。随着产权交易的现代化和规范化的发展，国内产权交易市场必然会同世界各大信息机构及产权交易机构实现计算机联网，迅速搜集和发布包括中国在内的各国产权交易的供求状况等经济信息，从而使交易信息国际化。三是交易规则的国际化。随着我国对外开放的深化，产权交易的跨越国界，有关产权交易的规则也必将与国际惯例接轨，按国际惯例制定和运作，从而使交易规则日益国际化。