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自从1994年中国汇率制度并轨以来，规定了美元兑换人民币的比率是1∶8。27，人民币一次贬值33％，这个固定汇率一直维持到2005年。人民币对国内来说，有时贬值有时升值。当发现什么商品都降价时，如彩电、冰箱、汽车等，就是通货在紧缩，货不值钱，钱就值钱。但也有过什么东西都涨价，人们拼命抢购商品的时候，货物值钱，钱就不值钱，就是通货膨胀。
怎样看我们手中的钱究竟是值钱还是不值钱呢？用什么来量化它呢？没有一个准确的衡量标准。我们找来找去，认为银行利率可以看出钱是否值钱。如果你把钱存进银行，银行给你的存款利率高，我们就说合适，这钱值钱；还有人去银行贷款，如果利率很高，我们就说，借钱的成本很高，这钱太贵，不合适。所以，利率是什么？它是资金的价格。用利率来衡量钱的价格，一个是存款利率，一个是贷款利率。
第57节：第十三章 人民币究竟升了还是贬了？（2）
现在出现了一个矛盾，我们每天听到的是一片人民币升值的声音，看到的是人民币对外确实升值了。但另一方面，国内百姓并没有感受到所谓人民币升值带来的好处，反而是我国通货膨胀率在上升，人民币对内在不断贬值，这又是怎么回事呢？ 自从2005年7月21日我国汇率制度改革以来，人民币升值的幅度相当大，到2008年4月，不到7元人民币就可以换1美元。这说明人民币对美元升值了，对外币升值了。说到汇率，什么叫汇率？汇率是两种货币相交换的价格。例如，以前8。27元人民币换1美元，现在不到7元人民币换1美元，就是说，我们用人民币去买美国的波音飞机便宜了，美国人用美元买中国的玩具贵了。这就告诉我们，人民币的国际购买力增强了，人民币升值了。
货币有两种价格：在国内，利率是货币的价格；在国际上，汇率是货币的价格。所以当我们说人民币升值的时候，是说人民币汇率升了，人民币的国际购买力增强了；但由于国内通货膨胀率也上升了，人民币在国内的购买力反而下降了，它对内又贬值了。
很多读者看不懂，都说人民币升值了，怎么我们手上的钱一天比一天买的东西在减少？这明明是人民币在贬值，怎么说人民币升值了呢？我们还没有感到人民币升值带来的好处，反而要先承受国内通货膨胀的压力。我们说，如果这样看问题，是只看到了问题的一面，没有看到问题的另一面。就像一枚硬币有两面一样，从国内看，人民币的国内购买力是在下降，在国内人民币是在贬值；但是从国际来看，从汇率来看，人民币的国际购买力在提高，人民币确实是在升值。
为什么人民币对外升值、对内贬值呢？它背后存在什么原因？它说明了什么？又给我们带来什么启示呢？ 回顾过去，在20世纪90年代后半期，由于中国经济增长放缓，物价基本稳定，通货膨胀率很低。中国人民银行从1998年起，为了刺激经济，连年降低银行利率，大家可以贷款买房、贷款买车、贷款投资企业，利率很低，资金成本也低。那时中国大量商品供过于求，生意不好做，企业日子难过，赚钱很困难，银行储蓄余额每年都在增加。银行一边降息，一边是存款余额越来越大。
那么，究竟是什么原因改变了这种状况？是我国生产的汽车、冰箱、彩电减少了吗？是我国粮食减产了吗？都不是。所有的东西没有减少，只是物价涨了，而且涨得很多。供给没有减少，需求增加了，物价越来越高，原因是钱越来越多了。
钱是怎么多起来的呢？ 随着人们收入水平的提高，到银行存款的人越来越多，银行储蓄规模也越来越大，已经达到20万亿元的水平。存钱的人多，花钱的人少，所以过去那几年没见物价上涨。
这几年究竟是什么原因，从哪里冒出来这么多钱，都在拼命〃花钱〃，把我国的价格哄抬上去了？ 首先看我国的外汇储备。2000年我国外汇储备只有1 600多亿美元，2005年达到8 000多亿美元，成为全球最大的外汇储备国家；2007年达到1。5万亿美元的规模；2008年4月末已达1。7567万亿美元。
当有1。7567万亿美元外汇储备握在国家手上时，就意味着对应大约有12万亿元人民币以各种形式存在市场上，因为我国实行的是进出口结售汇制度。每个企业在做进出口贸易的时候，收入外汇必须卖给国家，换回人民币再给企业和个人。我国这些年来一直是贸易顺差，这就意味着大量美元（当然不全是美元）进入中国，变成人民币流进了经济领域，进入企业账上，或在居民储蓄账上，或者在美国、日本、泰国等国家手中。人民币就这样多了起来。
第58节：第十三章 人民币究竟升了还是贬了？（3）
这么多的外汇储备是怎么来的呢？ 一方面，我国出口企业生产的很多商品出口到别的国家，换来外汇，这部分收入是通过对外贸易得到的；另一方面是对外投资获得回报。但是，中国外汇储备的高速增长，并不完全是贸易和投资模式下的增长，这里有大量国际游资从各种渠道进入中国，导致外汇储备猛增。
为什么外国热钱纷纷登陆中国呢？ 因为中国付出了30年改革开放的努力，中国经济取得了长足的发展，进入快速增长的阶段，将会涌现出大量的赚钱机会。再加上美国经济走弱，它的投资机会有限，因此大量的资金赶来搭中国经济增长的这班快车，使自己的资金保值和增值。
当越来越多的美元和外币涌进中国时，我国政府还是按照8。27∶1的固定汇率照单全收，于是外汇越收越多，到2005年中国外汇储备已是全球第一了。卖美元买人民币的人越来越多，美元肯定有下跌的压力（美元对欧元、对日元早已经跌去很多了），人民币有巨大的上涨动力。我国政府知道本币升值的弊端，如果人民币升值过快，就会迅速降低商品出口的价格竞争力，出口企业的竞争力降低，会给我国就业带来巨大压力，所以我国政府一直坚持人民币汇率暂不调整。但是，经济有自身的内在规律，在全球化和市场经济的大背景下，遵循价值规律是我们必须要补的一课。
眼看国际上的压力越来越大，虽然人民币升值的弊端很多，但我国政府拿着如此规模庞大的美元，风险已越来越高了。用8。27∶1的汇价，我国能收多少美元呢？美元在国际上大幅贬值已成为事实，凡是在国际上卖不出价钱的美元，它们都可以用8。27∶1的高价不断塞给中国政府，这可不是长久之计。庞大规模的美元储备在国际上每天都在缩水，这对我们国家也是巨大的损失，更是全体国民财富的巨大损失。这些用美元换成的人民币流进中国市场，不比居民储蓄10年未动的〃笼中虎〃更可怕吗？更何况，美元不断贬值，我国政府手中的外汇储备跟着不断缩水，等于自动捐献给美国财政部了。
2004年12月我在《中国财富》杂志发表一篇专栏文章，题目是《汇率调整的脚步声越来越近》，在文章最后一段写道：〃目前在中国的银行，美元与欧元、日元等外币之间是可以自由兑换的，因此合适的做法，应该将美元部分或者大部分换成非美元外币资产，以有效规避人民币对美元可能出现升值时候的美元贬值风险。我们不知道人民币汇率究竟会在哪一天做出调整，我们只知道人民币汇率调整的脚步声已经越来越近，无论是政府、企业还是个人，都需要为之而做出心理和应对措施的准备。〃 终于，在2005年7月21日晚上7时，人民银行宣布1美元兑8。27元人民币汇率调整为1美元兑8。11元人民币。现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在中国人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动。我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。从1994年开始，人民币对美元汇率基本稳定在8。27的水平上，11年过去了，中国首次对汇率水平和汇率制度以官方形式进行了调整。由此，我国也迈开了人民币升值的脚步。
第59节：第十三章 人民币究竟升了还是贬了？（4）
那是历史性的一刻，人民币升值和中国经济的爆发再也无可阻挡。于是，市场运行的逻辑开始顺理成章�