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明显将大量的财务成本和管理成本挪到了下半年。在我国证券市场尚不规范的现阶段，这种做法并不少见，从这种报表本身难以判断一个公司的好坏，因为报表的数据不是公司经营情况的真实反映，而是庄家刻意包装的结果。所以，对待这种业绩突然大幅度增长的公司，投资者要特别多长一个心眼。（见钱江生化日K线图）
钱江生化（600796）日K线图
金花股份（600080）：1999年资产收益率比去年同期下降了3％，从几个要素的数值来看，变化最大的是总资产周转率和债务倍数，即总资产周转率下降20。2％，债务倍数上升了16。3％。从公司报表可以看出，公司1999年流动负债比1998年增加了217％，致使公司总资产增加了40％，而销售收入没有得到相应的提高。更进一步，我们了解到1999年增加的流动负债几乎全被货币资金、应收账款和预付账款所占用。由于公司其它要素比率变动不大，所以，公司整体盈利能力未受影响，未来业绩的政善关键取决于现金管理的效率。（见金花股份日K线图）
金花股份（600080）日K线图
哈高科（600095）：1999年公司的净资产收益率比1998年降低了3。22个百分点，一是由于公司的管理成本增加了14。9％，二是由于公司产品的毛利率降低了14．6％。所以，尽管它的财务成本有所降低（降低了12．7％）．但资产经营形势仍不客乐观。同时，我们还可以看到一个有趣的现象，公司上半年净资产收益率实现了8。79％，比去年同期增长了180％，而全年却只实现了7。92％，全年净资产收益率反而比上半年少，这有可能是公司下半年亏损所致，但有一点是可以肯定的：包装痕迹昭然若揭。由此，我们可以看出，公司前景并不乐观，且包装也不太容易。（见哈高科日K线圈）
哈高科（600095）日K线
天坛生物（600161）：1999年净资产收益率比t998年提高了2_83个百分点，最主要的原因是主业收入的提高，反映为总资产周转率的提高毒公司主营业务收入1998年为1。06亿元，1999年实现1。37亿元，增幅29％。公司处于增长态势，属健康增长，与其股价是基本相配的。（见天坛生物日K线图）
复星实业（600196）：1999年公司净资产收益率比1998年略有提高，主要是得益于主营业务收入的增加和债务倍数的上升。公司1999年主营业务收入实现了4。4亿元，比去年同期增长了30％，在这种情况下，公司总资产周转率没有得到相应提高，相反还略有下降。同时我们看到，由于规模的扩大，公司的存货和应收账款增长很快。整体来看，复星实业处于稳定增长阶段，如果不出意外，每年可随大盘获得一个平均收益。（见复星实业日K线图）
桂林集琦（0750）：1999年公司财务成本、管理和销售费用增幅较大（财务成本提高了44。7％，管理成本提高了34。5％），主业收入和总资产周转率也同时下降。这几项要素的共同作用，使得净资产收益率跌了7。84个百分点。从各要素的变化情况看，几乎所有指标都不稳定，公司的情况是多发性综台病症，未来的发展前景不明朗，趋势难以把握。（见桂林集琦日K线图）
从对以上7家公司的业绩分析中看出，净资产收益率上升的普遍原因是销售收入上升，而导致收益率下降的主要原因则是成本上升和过快的资本、股本扩张。杜邦分析模型的便利之处在于，它能较快地分辨出造成净资产收益率变动的主要原因，指明改善业绩的方向。在此，我们结合我国实际情况在改进杜邦公式方面作了初步探讨，证明它是一种简便的分析方法。虽然它不能完垒取代财务报表分析，但它可以大大提高分析的效率。
表1：7家主要生物制药公司6要素比率变动情况
公司名称
年度
税务负担减轻
财务成本减轻
管理成本降低
主营业务利润率上升
总资产周转率上升
债务倍数上升
净资产收益率
海王生物
1998
0。847
1。16
0。564
O。731
0。28
1。3
14。83％
1999
0。868
1。143
0。463
0。766
O。138
3；137
15。17％
变动率
0。025
…0。015
…0。179
0。035
…0。507
1。413
钱江生化
1998
0。858
1。472
0。566
O。22
0。856
1。264
16。94％
1999
0。872
1。123
0。062
0。301
0。589
l。345
14。38％
变动率
0。016
…0。237
…0。89
0。368
…0。312
0。064
金花股份
1998
0。876
0。951
0。858
0。792
0。312
1。175
21％
1999
0。849
0。954
0。87
0。753
0。249
1。366
18。05％
变动率
…0。031
0。003
O。014
…0。049
…0。202
0。163
哈高科
1998
08835
0。891
0。817
0。302
0。331
1。833
1。14％
l999
0。799
1。004
0。695
0。258
0。319
1。721
7。92％
变动率
…0。043
0。127
…0。149
…0。146
…0。036
…0。061
天坛生物
1998
0。814
1。0033
0。762
0。509
0。28
1。423
12。63％
1999
0。849
0。968
0。676
0。565
0。313
1。574
15。46％
变动率
0。043
…0。035
…0。113
0。11
0。118
0。106
复星实业
1998
0。802
1。07
0。584
0。373
0。526
1。247
12。28％
1999
0。831
l。133
0。525
0。421
0。515
l。42
15。25％
变动率
0。036
O．059
…0。101
0。129
…0。021
0。139
桂林集琦
1998
0。833
1。352
0。655
0。367
0。3
1。392
11％
1999
0。78
0。748
0。429
0。363
0。198
1。757
3。16％
变动率
…0。064
…0。447
…0。345
…0。011
…0。34
0。262
第六课 相对价格强度：一个关键的技术分析工具
相对价格强度是很容易使投资者感到困惑的一个指标，但它十分有用。在本课中我将详细解释这一指标及其应用，同时澄清有关该指标的许多错误观念。
什么是相对价格强度？
作为一个关键的技术分析工具，相对价格强度指标能告诉你市场本身是如何为某只股票定价的。相对价格强度的计算方法如下：将某只股票当前的价格与其一年前价格相比，得出变化的百分比。然后，再将其与同期的所有股票价格的变化百分比相比较，给出．一个介于1到99之间的分数，99分为最高。
根据我们对1953年以来所有表现突出的股票的分析，在股价成几倍或几十倍增长之前，这些股票的相对价格强度平均为87，这表明这些股票比其它股票在上一年的市场表现要好87％。只有《投资者商报》才提供所有股票每个交易日及时更新的相对价格强度信息。
如何运用该指标来选股？
我建议选择那些相对价格强度在80以上的公司，也就是那些市场表现居于前面的20％之列的公司。真正的市场领导者的价格相对强度可能在85以上。运用该指标能使你剔除大量表现平平、价格变化迟缓的股票，从而使你的投资操作能有更好的表现。
我从来不和市场过不去而去购买或持有那些该指标在70以下的股票。
除了运用该指标，你还应习惯运用股票的相对价格强度曲线（大多数图表服务商都提供），也就是股票价格曲线下的那条线。
当你要挑选两到三只股票进行投资时，我建议你买相对价格强度曲线呈最佳角度上行的股票，而不应买那些相对价格强度曲线在过去6到12个月内呈下降趋势的股票。在9到11课内，我还将就如何阅读图表做详细的说明。
就像判断一个人一样，根据该股票公司所在的行业，你也能得出许多有用的信息。在该股票所属的行业里，至少还应有另一只股票的相对价格强度也很高。《投资者商报》也提供分行业的相对价格强度评估，由此，