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立法机构去劝说它们通过法案，允许投资机构持有国际复兴开发银行发行的债券。
不偿还战争贷款是一项政治决定，这项决定是按照债务国于1932年在洛桑达成的协
议作出的，即如果美国放弃欠它的债务，那么其他国家也愿意放弃欠它们的债务。美国
拒绝放弃它的债权，但是其它每一个国家（芬兰除外）决定把战争债务看作已经销帐了。
可是不偿还其它贷款在更大的程度上是由于债务国无法控制的环境造成的。大萧条格外
严重。世界贸易中的美元价值三年中下跌了60％。世界制成品产量下降了30％，虽然初
级产品的产量保持得比较好，但是初级产品生产国的收入因贸易条件变得对它们极为不
利而受到了严重影响。结果，除了美国以外，世界上大多数国家在国际收支方面遇到了
非常严重的困难。外汇必须严格实行配给，在某些情况下，如果要保持必不可少的粮食
和原料进口额，那确实就不能动用外汇来偿债。同样确实的是，陷入这种漩涡的国家无
法为私人或政府借款。在30年代，国际投资减少到零。在这10年里，债务偿还额平均超
过了新的借款额。
自从第二次世界大战结束以来，世界生产和贸易已经恢复到超过两次战争期间的水
平，但是国际投资额平均每年只有大约20亿美元，其中不包括美国政府的赠款，也不包
括从一个共产党国家向另一个共产党国家转移的款项。如果与20年代相比，或者与第一
次世界大战爆发之前不久的年头相比，这个数字自然是非常小的。如果扣除价格上涨的
因素，那么20年代的投资额到现在应为大约30亿美元。如果假定投资额随着世界产量的
提高而增加，那么正确的数字差不多将近45亿美元。如果我们要问目前的水平为什么如
此之低，答案可以从供求两方面的不足中去找。
在供给方面，我们可以列出的不足如下：（1）西欧相对衰落，（2）可支配的储蓄
额减少，（3）要求担保。在需求方面，我们可以指出私人投资领域减少。
而欧的衰落并不是生产的下降，而是可以用于国外投资的国际收支顺差额的下降。
用贸易条件不利这个原因是无法解释这种下降的，因为现在欧洲的贸易条件与1913年的
贸易条件并无很大的不同。也没有证据可以证明现在西欧比1913年储蓄得少了，相反倒
是有证据可以证明，西欧正将比过去大得多的一部分储蓄额用于国内投资。德国正在实
行大规模建设计划。法国经过25年工业近于停滞的阶段以后正在振兴，并已开始进行国
内投资，其水平是自第一次世界大战结束以后的重建初期以来所没有达到过的。英国现
在的国内投资率，与它的国民收入相比，是19世纪70年代以来所没有达到过的。这些国
家无法腾出货物来用于国外投资，因为它们在国内把这些货物用光了。即使在联合王国
允许外国政府借款，或者用掉英镑结余的时候，国际收支方面并不总是能实现所需的变
动，因为不出口所需的资本货物。因此，不论在纸面上可能作了什么许诺，在资金的国
内使用额减少之前，期望西欧再次成为大的资本输出者是没有用处的。究竟什么时候出
现这种情况，这是无法预测的。目前投资活动方兴未艾——在住房建筑、电力、农业机
械、采煤和其它各方面。在这些方面的某一方面，例如在住房建筑或农业方面达到希望
达到的水平的时候可能会到来。如果国内投资额下降，而国内其它需求量没有增加，那
就有可能到国外投资。政府使用资金的数额也可能减少，因为这个数额已大大增加了，
尤其是在重整军备方面。英国现在（1953年）将大约13％的国民生产总值用于军事目的，
而1938年为6％。在政府使用资金的数额的下降部分中，有一部分钱用在直接消费上，但
是几乎可以肯定，同时税款也会实行一些减免，这种减免使储蓄额增加，而不是使消费
额增加。
假设西欧将它自己的储蓄用光了，那么可支配的私人储蓄额相对下降这种情况在其
中起多大作用很难确定。如果外国公债在欧洲市场上出售，谁能购买这些公债呢？例如，
在战前的英国，扣除所得税以后的股利占公司净收入（未纳税）的55％，政府拿32％，
各公司保留13％作为未分配利润。
而在1952年，股利已下降到18％（相当于国民收入的4％），其中还要缴附加税。在
这些情况下，只有各公司或政府愿意提供资金，那么到国外进行大规模投资才是可行的。
各公司能够而且确实在为对设在外国的子公司或联合公司进行直接投资提供资金。但是
最大的国外投资项目往往是购买外国公债，而这不大可能吸引公司的资金。因此，现在
向外国政府提供资金差不多完全得依靠政府间转账。美国的情况表明，那里的趋势与西
欧是相同的——与公司和政府的储蓄增加有联系的个人可支配储蓄减少了。这种改变不
如欧洲明显，但是无论如何，由于已经作了说明的原因，美国私人投资者要么不愿意，
要么不能够购买外国公债。因此，未来的国外投资主要应是一个公司直接投资和政府间
转账的问题。
由于担心外国政府任意采取行动，尤其是害怕拒绝用外汇调拨利润或抽回资本，害
怕实行国有化，直接投资受到了进一步的限制。拒绝使用外汇这种事情在30年代是经常
发生的，其理由往往是没有外汇。输入资本的国家的政府现在被要求宣布它们不会限制
转移利润或资本，有好几个国家已经这样做了。宣布这种决定是商誉的重要证据，但是
在发生严重外汇危机时，即使最好的商誉也可能不得不向外汇短缺的情况让步。因此，
有人已向资本输入国政府建议，在出现严重衰退时，它们在为此目的发放临时外汇贷款
方面是有作用可以发挥的。例如，假设A国的一家外国公司在没有外汇的时候申请允许它
将利润或资本转移到B国，这时B国可以将为此目的所需的款项借给A国中央银行，借期为
三年（到那时，危机被认为已经过去）。这样一项计划在华盛顿已经得到赞同，现在正
在某几类投资中实行。
国有化是一个比较困难的问题。外国公司希望保证它们不会被收归国有，有些国家
的政府正在作出这样的保证，即在一定时间内，比如说公司成立以后的头25年里，不会
实行国有化。这种保证有多大用处，这是值得怀疑的，因为没有一个国家的政府能够约
束它的继承者。一个比较好的保证是，如果公司被收归国有，它们的所有人将得到由独
立的仲裁者确定的公平的赔偿，这种保证可以写入一个国家的宪法，这样就不是那么依
赖于不断变更的政府的一时的兴致了。人们经常说，现在应该制订某种国际法典或公约，
宣布对外国投资者采取差别待遇征税、无偿收归国有、限制转移利润等任意行动为非法。
制订这样一项公约将有助于改善国际投资气氛，从而有助于促进它的流动，但是由于规
则只有在它们能够实行时才是最有效的，所以资本输入国制订能在它们自己的法庭上对
它们的政府实施的国内法律，甚至比通过只能进行道义制裁的国际宣言更为有用。
除了对已经进行的直接投资提供保护以外，还存在着允许什么样的直接投资这个范
围更加广泛的问题。如果外国资本的供给量由于我们刚才指出的原因已经减少，那么需
求量也减少了，因为在好几个极其重要的领域不再允许进行直接投资了。1913年，英国
的海外投资分配如下：铁路和其它公用事业为46％，政府股份为30％，采矿9％，其它各
种投资15％。如今，大多数国家的政府已将铁路和其它公用事业收归国有，或者打算收
归国有，其它许多国家政府反对矿山和种植园由外国经营。结果是外国私人能够进行直
接投资的余地就所剩无几了。外国资本是允许进入商业系统的，但是一般说来，商业系
统中国内资本是充足的，而为销售农产品设立法定代理机构的趋势进一步限制了外国私
人在商业系统进行投资的范围。在制造业，外国资本通常是很受欢迎的，可是在大多数
不发达国家，制成品的需求量很小，所以拉丁美洲是世界上将许多外国资本吸引到制造
业的唯一地区。鉴于现在私人直接投资的余地有限，最近几年里美国将70％的国外投资
用于石油工业就不足为奇