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由于佟掌柜等人的工资不高，他们将根据自己的贡献，以后拿一部分股票作为补偿。
公司的关键员工——小郭、大嘴，以及以后招聘的核心员工，需要给予股票期权。
钱掌柜的500两天使投资，按照每股200钱的价格，将会获得2500股公司股票，佟掌柜的股权价值为1200两，可以获得6000股，吕秀才和老白的股权价值是400两，也分别可以获得2000股。
现在，公司各位股东的股权如表2…4所示。可以发现，所有股东的股权价值都有所稀释。表2…4天使投资后实际股权比例股东股票数量（股）股权比例股权价值（两）佟掌柜6 00040。0％1 000吕秀才2 00013。3％332老白2 00013。3％332天使投资人…钱老板2 50016。7％418未分配2 50016。7％418合计15 000100％2 500
正文 2。3 一家VC支持企业的发展轨迹（4）
紫雨阁小说网 更新时间：2010…7…24 13：30：55 本章字数：1001
有了外部投资人的资金支持，公司发展更为成功，半年后不仅在七侠镇开了5家分店，还在邻镇十八里铺开了2家分店，还在省城开了1家分店。但是，500两投资已经花完了，公司也发展到100多人。预留的2500股空头股票也用去了2000股，分别是给了佟掌柜500股，给了吕秀才和老白各200股，给大嘴等其他员工1100股，如表2…5所示。表2…5期权发放后的股权比例股东股票数量（股）股权比例佟掌柜6 50043。3％吕秀才2 20014。7％老白2 20014。7％天使投资人…钱老板2 50016。7％其他员工1 1007。3％未分配5003。3％合计15 000100％
公司发展到这个阶段，他们必须再融资，以满足公司的大规模拓展。由于公司前景可观，终于得到了某知名VC——红树资本的青睐。红树资本为该公司作价15000两白银，这时，该公司的股票就是每股值1两白银了（公司已发行的股票是15000股），比钱老板投资时涨了四倍（钱老板投资时是每股200钱白银）。红树资本同意投资5000两白银，即公司融资后估值为20000两白银，占公司25％股份。这样理论上公司需要给红树资本增发5000股股票，公司的总股数增加到20000股。
但是，红树资本要求投资后新增5％的股票，作为以后的员工期权，而红树资本的股份不参与稀释，全部稀释由原股东承担。这5％的期权的价值是1000两白银，那15000股老股的价值就只有14000两白银，故公司融资前的每股价格为：
融资前股价=公司价值股份总数=14000两15000股=933。3钱/股
因此，红树资本的5000两白银投资应该可以购买公司的股份不是上述的5000股，而应该是：
红树资本的股份数=投资额股价=5000两933。3钱/股=5357股
5％的新期权股份数量为：
新期权的股份数=期权价值股价=1000两933。3钱/股=1071股
公司的总股份数为：15 000＋5357＋1071=21428股，算上原来没有发完的500股期权股票，投资后期权总数为1571股。
另外，红树资本将委派一人作为公司董事。佟掌柜等原股东还答应，由红树资本帮助从著名酒店集团寻找一位职业经理人做公司的CEO，佟掌柜改做COO。
正文 2。3 一家VC支持企业的发展轨迹（5）
紫雨阁小说网 更新时间：2010…7…24 13：30：57 本章字数：1004
这样，现在公司的股权结构如表2…6所示。表2…6VC投资后的股权比例股东股票数量（股）股权比例股权价值（两）佟掌柜6 50030。3％6 060吕秀才2 20010。3％2 060老白2 20010。3％2 060天使投资人…钱老板2 50011。7％2 340其他员工1 1005。1％1 020红树资本5 35725。0％5 000未分配1 5717。3％1 460合计21 428100％20 000
我们可以发现，红树资本现在已经成为了第二大股东了。
两年后，公司总部搬到京城，并在全国各地开连锁分店100多家，同时请到了前龙门客栈集团的COO郭巨侠出任CEO。郭巨侠进入了董事会，并以每股3两白银的价钱获得1000股的期权。其他员工也分配了一些期权股票。其实此时比红树资本投资时，该公司的股价已经涨了两倍。
郭巨侠到任后，公司进一步发展，董事会决定再一次融资，进入国际市场。由红树资本领头协同另两家VC进行了第二轮15000两白银的投资（红树7500两，其他VC7500两）。股份价格为每股5两白银，即：
公司在融资前估值=21428股×5两/股=107140两白银
融资后估值为122140两白银。融资后，公司股权结构如表2…7所示。
这时，天使投资人及VC投资者的股份已占到44。4％，和创始人股份44。6％相当，即拥有了一半左右的控制权。表2…7VC第二轮投资后的股权比例股东股票数量（股）股权比例股权价值（两）佟掌柜6 50026。6％32 500吕秀才2 2009。0％11 000老白2 2009。0％11 000天使投资人…钱老板2 50010。2％12 500其他员工1 5006。1％7 500红树资本6 85728。1％34 285郭巨侠1 0004。1％5 000其他VC1 5006。1％7 500未分配1710。7％855合计24 428100％122 140
又过了两年，公司成为行业的最优秀的企业之一，利润非常可观，并在知名投行高盛的帮助下在纳斯达克IPO上市，并增发6000股，上市时原始股定价每股25两白银。这样，一个创新模式的传统服务型公司在VC的帮助下便创办成功了。上市后，该公司总股本为30428股，市值大约760700两白银。
正文 2。3 一家VC支持企业的发展轨迹（6）
紫雨阁小说网 更新时间：2010…7…24 13：30：59 本章字数：1112
上市后，公司股权结构如表2…8所示。表2…8IPO后的股权比例股东股票数量（股）股权比例股权价值（两）佟掌柜6 50021。4％162 500吕秀才2 2007。2％55 000老白2 2007。2％55 000
（续）股东股票数量（股）股权比例股权价值（两）天使投资人…钱老板2 5008。2％62 500其他员工1 6005。3％40 000红树资本6 85722。5％171 425郭巨侠1 0003。3％25 000其他VC1 5004。9％37 500高盛及股民6 00019。7％150 000未分配710。2％1 755合计30 428100％760 700
这时，创始人佟掌柜、吕秀才等人变成了充满传奇色彩、家财万贯的财主，大嘴等员工也持有价值万两白银的股票，也成了小财主。但是，佟掌柜等全体公司员工只持有44％左右的股份，公司的所有权的大部分从创始人和员工手里转移到投资者手中。一般来讲，一个创始人在公司上市时还能握有超过20％的股份已经很不错了。
作为最早的投资者，“天使”钱老板的收益最高，投入500两白银，产出62500两，回报高达124倍。红树资本的第一轮获利24倍，第二轮和其他两家VC均获利4倍。显然，越早投资一个有希望的公司获利越大，当然，失败的可能性也越大。一般的VC基金都会按一定比例投入到不同发展阶段的公司，如果公司发展良好，后续还会追加投资。
故事解读：
佟掌柜的创业、融资过程中，对于每一个阶段创始人和投资人的股权比例和股权价值的计算，可以作为那些寻找VC融资的创业者一个参考。从这个例子中可以看到，风险投资必须是渐进的，在每一个阶段需要多少钱投入多少钱，这样对投资者和创业者都有好处。对投资者来讲，没有任何一家VC会在刚开始时就把公司今后五年的开销全包了的，这样风险太大。对创业者来讲，早期的公司股价都不会高，过早大量融资会使得自己的股权稀释太多，自己不但在经济上不划算，而且还会失去对公司的控制，甚至在创业的途中就被投资人赶走。
上面的情况是一个简化得不能再简化的投资过程，任何一个成功的投资都会比它复杂得多。比如，天使投资人通常可能是几家而不是一家，很多人都会要求坐到董事会里去，这样在真正的VC投资时，董事会已经变得很庞大。在这种情况下，VC通常会以当时合理的股价从天使投资人手中买回股权，并把他们统统从董事会中请出去。否则每次开董事会，坐着一屋子大大小小的股东，大家七嘴八舌，还怎么讨论问题？大部分天使投资人也愿意兑现他们的投资收益，以降低自己的投资风险。
正文 2。3 一家VC支持企业的发展轨迹（7）
紫雨阁小说网 更新时间：2010…7…24 13：31：01 本章字数：234
上面这个例子同时�