按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
这个例子中，如果你认为A轮融资的价格能超过每股0。90美元×125％=1。125美元，那么接受可转债是划算的。
假如你决定以可转债的方式进行种子融资，A轮融资的价格是2。00美元/股，在享受20％的折扣后，可转债投资人以1。60美元/股的价格将投资额转换成A类优先股，相比于0。90美元的股价，你当然能获得很大的好处。但是，如果A轮融资的每股价格只有1。00美元，可转债投资人的转股价格只有0。80美元/股，这时你就不划算了。
总之，你是否接受可转债方式投资，在于你是否能够将现在的股票价格提高到当前股票价格/（1…折扣率）。2当前估值及A轮估值
如果你在进行典型的种子期融资，你可能希望以可转债的方式而不是股权方式。如果种子期的可转债能够维持公司6~12个月的经营，你有就有足够的时间将公司估值提高25％~100％，这样可以抵消掉可转债投资人通常要求的20％~50％的转股价格折扣。
比如，如果你种子期以股权方式融资250000美元，出让15％股权，公司投资前估值是142万美元（250000/15％…250000=141。7万美元）。如果你确信公司A轮融资前估值能够做到下述额度，那么可转债融资是划算的：
142/（1…20％）=177。5（如果可转债的折扣率是20％）或者
142/（1…50％）=284（如果可转债的折扣率是50％）
通常说来，如果创业者没有信心将公司的估值从A轮融资之后，每一轮提升2~3倍的话，最好不要去找VC，也不会有VC对你有兴趣。而且实际上，公司估值增长最大的阶段就是从种子期至A轮融资之间，这个时期公司从一无所有发展到有产品、用户和收入、利润。3。投资人最喜欢的投资时机
有时候，创业公司正在跟一些VC融资，但是在融资完成前仍需要资金支持，这些资金可以让他们招募关键人员、购买必要的设备、获得有潜力的业务等，以便在跟VC谈判时处于有利的地位。在这种情况下，接受可转债方式投资是很好的选择。
正文 2。8 可转债方式融资（4）
紫雨阁小说网 更新时间：2010…7…24 13：32：17 本章字数：905
或者，有些潜在并购方开始跟公司接触，创业者也有兴趣，但是需要资金支持现在的发展。这个时候可转债就是很好的选择，因为如果公司完成并购，偿还可转债的成本也不高，如果不接受并购，公司得到支持，有利于获得后续VC融资，并且在并购谈判时仍保持公司的成长。2。8。3可转债融资的弊端
弊端之一：不能统一创业者和投资人的利益。
由于可转债通常拥有合格融资价格20％~40％的价格折扣，可转债的投资额能够转换成多少公司股份，决定于A轮融资的价格：价格越高，转换的股份越少；价格越低，转换的股份越多。为了获得更多的股份，可转债投资人有动机与A轮投资人一起打压公司A轮融资的估值。如果公司是给可转债认股权证，结果也是一样。但创业者当然是愿意公司A轮融资的估值越高越好，这样对原始股东的稀释会越少。当然，可转债投资人并不愿意有人质疑他们的动机与创业者不一致。
弊端之二：可转债投资人在VC投资时不转换的影响。
可转债投资协议中可以设置在VC融资时偿还或转换，但是如果投资人不愿意转换，创业者有多大把握保证顶级VC愿意投资呢？VC会想：他们为什么不转换呢？是不是有些公司内幕我们不知道呢？可转债投资人放弃转换是对公司发展没有信心的表现，这是个消极的信号。
弊端之三：到期偿还问题。
如果公司发展遇到问题，可转债带给创业者的后果可能比较严重，如果无法按时偿还债务，可能会导致公司被投资人接盘或者破产，甚至有可能让创业者个人承担连带的债务责任。2。8。4结论
可转债融资是一个有吸引力并且越来越流行的投资方式，无论是对公司而言还是对投资人而言。考虑到涉及的高风险和越来越多的复杂条款，公司及股东应该仔细考虑和权衡可转债与传统股权融资的利弊，并能完全了解其中的利害关系。
简而言之，当创业者使用可转债方式向天使投资人或VC进行融资时，可以跟他们说：“我需要资金支持，但现在我不知道公司究竟值多少钱，我只能给你一个与风险匹配的回报补偿，让我们一起做大公司，并等后续专业投资人来对公司价值作出判断。”
正文 2。9 向天使融资（1）
紫雨阁小说网 更新时间：2010…7…24 13：32：19 本章字数：872
2。9 向天使融资
关于天使投资的话题，在与创业者的沟通中，经常遇到。
有这么几个最让人津津乐道的天使投资案例：张朝阳得到其老师——美国麻省理工学院尼古拉•；尼葛洛庞帝（Nicholas Negroponte）教授的20多万美元天使投资，做成了搜狐网；李彦宏和徐勇借助120万美元的天使投资，创建了百度；田溯宁和丁健获得了25万美元的天使投资，创建了亚信。
寻找天使投资固然是一条路，但也不是谁都适合，你至少要具备下面这些特征：
有不错的创业团队，在行业经验、技术上等有独到之处。
有创新的商业模式或产品，也许还处于创意阶段，企业没有正式开始运营。
创业企业已经开始运作，已经有了一定的发展，商业模式也得到市场验证，比如网站访问量、产品销售量等都有了一定的数据。
所在的行业并不热门，可能还没有吸引VC的注意，但潜在空间很大。
创始人已经倾其所有，创业者不应该还开着汽车、住着大房子或者在别人的公司里兼职。
资金的需求量不大，可能是几十万人民币到几百万人民币之间。
创业者在被天使投资人挑选和考察的同时，也要了解天使投资人。在跟他们打交道的时候，要确信他们是真正天使，而不是魔鬼。这么说并不是耸人听闻，选择错误的合作伙伴，很有可能会毁掉还处于艰难期的创业企业。
首先，要了解对方，多花点时间研究他们的背景和以前的投资业绩。
其次，最好是能找到专业的天使投资人，他们懂得投资后的管理，知道如何帮助创业企业，并且他们那里也有一定的资源可以利用。而偶尔做一两次投资的投资人或者家人和朋友，他们一旦把钱交给创业者，就会非常关心他，可能隔几天就要去公司看看，或者每天打电话问问公司情况。刚开始，创业者出于感激，是可以接受和理解的，时间长了，就受不了这种“骚扰”了，而投资者也会觉得企业的发展不像创业者说的那样乐观，双方就会逐渐产生隔阂、矛盾了。
正文 2。9 向天使融资（2）
紫雨阁小说网 更新时间：2010…7…24 13：32：21 本章字数：1023
另外，由于天使投资人是个人投资者，他们没有太多的名声需要保护，这点跟VC有很大区别。一般VC不会把创业者压迫到无法容忍的地步，因为如果这传出去，别的创业者就不会再去找他们了。而天使投资人的交易条款差别很大，由于没有普遍接受的标准，有时天使投资者的交易条款像VC的条款一样可怕，而有些天使投资者，只用一份两页纸的协议就可以投资。创业者可能没有钱请律师来帮他，所以自己更要小心。
有些创业者会遇到愿意投资他的天使投资人，投资人的投资方式有两种，一种是“定价融资”——即天使投资人已经确定了公司的估值，并根据这个估值水平购买公司的股份。另一个选择是“可转换债券”，这种方式不需要马上确定投资价格。这种类型投资者的股份购买价格会在将来公司进行第一轮VC融资时才会确定。2。9。1天使投资人如何思考
我基本觉得天使投资就像是一场愚蠢的赌博，除非你口袋里的钱足够多，或者你刚好处在牛市之中——这些时候的项目即便没有后续几轮融资，也可以成功实现退出。1。观点1——天使投资应该确定价格
支持这个观点的天使投资人认为：“如果我投资了一家公司，我把所有关系网都给了它，我帮他们介绍业务、推荐人才，让他们在融资时更可信。假如我刚看中这家公司的时候，它才值100万。在获得我的关系网和资金帮助后，公司现在能够以600万美元的估值融一轮VC资金，我就会损害自己的利益了。我50万的投资，以600万估值的30％折扣转为股份（相当于估值超过4