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最后，一名董事从运输行业筹资的角度提出了自己的见解。第一，大陆运输公司是极少数资本构成中没有长期债务的普通运输企业，而它的市盈率是该行业中最低的。第二，他不知道索普女士是否考虑了发行优先股的可能性。这位董事以前就提议大陆运输公司可以出售５０００００股面值为＄１００，每股股利为＄１０．５０的优先股。他指责索普女士没按他的提议设计方案。
这次讨论使董事会末得出预期的结论，而且也没有达成一致意见的迹象。索普女士请求董事会将筹资方式的讨论延至６月份的会议上，以使她有时间准备进一步的材料。现在，随着会议日期的临近，索普女士又将注意力转向董事会上所提出的问题。她意识到董事们提出的许多建议值得考虑的。
表：部分收益和股利资料1985…1988
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1985 1986 1987 1988（估计）
营业收入858460 926665 1028570 1080000
税前利润 22320 25020 28800 25600
税后利润 11160 12510 15725 15360
每股利润 2。48 2。78 3。49 3。41
每股股利 1。25 1。25 1。50 1。50
普通股每股市价
（高） 23 3/4 27 5/8 25 20
（低） 17 3/8 22 1/2 18 1/2 16 3/8
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表：1987年12月31日资产负债表摘要
（单位：干美元）
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现金 19000
应收账款 38450
存货 8100
预计费用 9100
流动资产 74650
营业运输资产（成本） 236650
减，累计折旧 89100
净营业运输资产 147550
其他资产 30900
总资产 253100
应付账款 25300
应付、应计杂费 20250
应交税金 5050
流动负债 50600
普通股（每股面值1） 4500
股本溢价 40000
留存收益 158000
股东权益 202500
负债与股东权益合计 253100
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＃0
模拟试卷（三）
一、选择题。
１、如果长期负债超过某些公认的限度，则会（ ）。
Ａ、风险更大
Ｂ、成本上升
Ｃ、契约限制更严
Ｄ、都不可能
２、下列状况下长期融资优于短期负债或权益融资的是（ ）。
Ａ、未来物价水准预期将很平稳
Ｂ、与同类相时现有负债率低
Ｃ、管理层觉得普通股价格与债券比起来较高
Ｄ、发行普通股会在维持公司现有控制权方面不会产生问题
＃1
３、优先股的优先是指（ ）。
Ａ、对盈余求偿优先
Ｂ、股利优先
Ｃ、对资产求偿优先
Ｄ、对盈余资产同时优先
４、少数优先股也可以参加普通股而一起分享公司的盈余，其适用步骤通常为（ ）。
Ａ、发放既定的优先股的股利
Ｂ、普通股股利也分配到与优先股股利相等的金额
Ｃ、盈余由普通股与优先股等分
Ｄ、将优先股按一定比例转为普通股
＃2
５、对厂商而言，发行优行股的优点为（ ）。
Ａ、运用优先股设有破产的风险
Ｂ、85％的资金可以免税
Ｃ、不必与它分享控制权
Ｄ、优先股可以转为普通股
６、下列哪种情况运用优先股更为有利（ ）。
Ａ、厂商持有大量资金
Ｂ、厂商的利润边际足以发放优先股利
Ｃ、厂商销货与利润波动无常
Ｄ、厂商负债比率高于同业
＃3
７、在资本结构决策中，哪种情况可将优先股确定为最佳资金来源（ ）。
Ａ、普通市价很低
Ｂ、利率很低
Ｃ、厂商利润很低
Ｄ、固定收益证券成本低于普通权益成本
８、有担保长期负债合约中，必有规定为（ ）。
Ａ、受偿的优先顺位
Ｂ、风险控制权
Ｃ、厂商再发行其它证券的权利
Ｄ、质权范围
＃4
９、下列情况适用于长期负债的是（ ）。
Ａ、债券现金流量需求大
Ｂ、普通股的价盈比及利率都很高
Ｃ、预期厂商的利润或一般物价水准上升
Ｄ、销货与盈余相当稳定
１０、有关优先股特征正确的是（ ）。
Ａ、受偿权优先于普通股
Ｂ、股利可积累
Ｃ、没满期日可赎回
Ｄ、有时有偿债基金的规定
＃5
二、简答题。
１、假设你拥有５％宏大公司流通在外的股票，每股股价为＄９８，流通在外的股票为２５０００股。公司的管理层宣布进行２：１分割。
（１）在股票拆细后，你的股票总值有何改变？
（２）公司管理层相信在股票拆细后，因市场有下面的反应，股价只会下跌４０％。请问你有否获利？
＃6
三、案例分析：
＃7
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＃0
１、Ｂ、Ｃ
２、Ｂ
３、Ａ、Ｃ、Ｄ
４、Ａ、Ｂ、Ｃ
５、Ａ、Ｃ
６、Ｂ、Ｃ、Ｄ
７、Ａ、Ｂ、Ｄ
８、Ａ、Ｃ、Ｄ
９、Ｃ、Ｄ
１０、Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ
＃1
答：（１）在股票分割前，股票总值为：９８×２５０００×２５％＝＄１２２５００
在股票分割后，股票总值为：９８／２×（２５０００×２）×５％＝＄１２２５００
所以，股票总值是没有改变．
（２）假若股价在侵害后只下跌４０％，新股价为：９８×０．６＝＄５８．８
所以，股票总值为５８．８×（２５０００×２）×５％＝＄１４７０００ 获得为：１４７０００－１２２５００＝＄２４５００
＃2
本案例描述了大陆公司在筹资选择过程中的争议问题。本案例告诉我们在筹资方式选择时所应关注的问题。
从本案例，我们应当得到以下启示：
１、筹资方式是各种各样的，有发行普通股票筹资、优先股筹资；有发行债券筹资；有保留盈余、借款或融资租赁等。
２、各种筹资方式有其各自的优缺点，在选择筹资方式时，应正确选择，如，发行股票方式筹资风险小，但资金成本高、股权会分散将影响支配地位，而发行债券筹资风险大，但，可抵减所得税、股权不会分散等优点。
３、选择筹资方式时，应考虑资金成本、资本结构，所得税、偿债基金、财务风险、每股盈余、现有股东利益等因素。
思考题：应如何选择筹资方式？各筹资方式有何优缺点？
＃3
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国际大融资
１９８５年８月，Ｒ·Ｊ·雷诺尔德斯工业公司（ＲＪＲ）的公司财务董事厄尔·霍尔，要求公司的各个银行提出方案，以便为其近期用＄４９亿收购纳贝斯克公司筹措部分资金。作为收购协议的一部分，ＲＪＲ将在几周内，在美国国内市场发行＄１２亿１２年期票据和＄１２亿优先股。它已为收购纳贝斯克筹集了＄１５亿，尚剩＄１０亿元需要筹集。
针对这一要求，纽约的摩根担保信托公司与在伦敦的该公司组成一个融资小组，在过去几周中分析了ＲＪＲ可能在欧洲债券市场上进行的各种融资条件。一种比较有意思的考虑是５年期，欧元／美元双货币欧洲债券。伦敦告诉纽约摩根公司，雷诺尔德斯公司可按面值１０１·５０％价格发行２５０亿欧元的不可赎回债务，每年用欧元支付７3／4％的利息，１7／8％续费。但是，最后需偿付的本金将为＄１·１５９５６亿，而非面值